CAMPARI GROUP prend le contrôle de MARNIER-LAPOSTOLLE
Contexte
Le rachat amical de la Société des Produits Marnier-Lapostolle par Gruppo Campari résout l'impasse stratégique liée à l'expiration simultanée des contrats de distribution de la cible en Europe et aux États-Unis, transformant une recherche initiale de partenaires commerciaux en un transfert total de contrôle afin de sécuriser l'exploitation à long terme de l'actif. L'opération est structurée par l'acquisition immédiate auprès des branches familiales fondatrices d'un bloc de contrôle initial représentant 17,19 % du capital, complétée par un mécanisme de promesses d'achat et de vente à terme portant sur le solde de la participation familiale (environ 29 %) activable à partir de 2021, le tout sécurisé par le lancement immédiat d'une offre publique d'achat simplifiée sur le flottant visant le retrait de la cote de la société. L'intégration de Grand Marnier au sein de la plateforme logistique et commerciale de Campari permet la réinternalisation immédiate des marges de distribution mondiales grâce à la signature concomitante d'un accord d'exclusivité commerciale, éliminant ainsi les intermédiaires tiers et corrigeant la sous-performance historique des volumes de la cible qui stagnaient depuis cinq ans. La continuité opérationnelle sera assurée durant la phase de transition par le maintien de François de Gasperis et de Stéphane Marnier Lapostolle au sein du directoire, tandis que le plan post-acquisition prévoit la monétisation des actifs immobiliers non stratégiques basés à Saint-Jean-Cap-Ferrat pour optimiser le profil de retour sur investissement de l'opération.
MARNIER-LAPOSTOLLE, qui a affiché une marge d'EBITDA de en 2015, est valorisé sur la base d'un multiple d'EV/EBITDA de , ce qui représente une par rapport à la moyenne actuellement observée dans le secteur Agroalimentaire (10.7x).
-> Tendances du secteur: Agroalimentaire
Cible
La Société des Produits Marnier-Lapostolle (SPML) est une maison française de spiritueux spécialisée dans le segment ultra-premium, dont l'activité repose à 85 % sur la production et la commercialisation de la liqueur Grand Marnier. L’actif industriel repose sur l'assemblage de cognacs de premier choix et de distillats d'essences d'oranges amères, suivi d'un processus de vieillissement en fûts de chêne au sein d'un site centralisé d'embouteillage et de conditionnement situé en Normandie. Le modèle de génération de flux de trésorerie de SPML présente des caractéristiques de forte résilience, déterminées par l'élasticité-prix de sa marque phare et son statut d'ingrédient technique incontournable dans la composition de cocktails classiques (Margarita, B52). Cette spécificité technique crée une forte récurrence d'achat auprès de la clientèle « On-Premise » (bars d'hôtels, établissements haut de gamme et mixologie), où la substitution du produit par une liqueur générique altérerait la signature gustative des recettes. Sur le plan commercial, la société réalise 92 % de ses volumes à l’exportation, avec une concentration géographique critique aux États-Unis, marché représentant à lui seul 60 % du chiffre d'affaires sectoriel.
Valeur d'Entreprise
Valeur des fonds propres
Multiples
EV / Chiffre d'Affaires
EV / EBITDA
EV / EBIT
Données Financières (EUR)
Transactions similaires dans le secteur de la Transformation Alimentaire
| Date | Acquéreur | Cible | Pays | Secteur |
|---|---|---|---|---|
| 06/2016 | ECOTONE | INEOBIO | FRANCE | Café & Thé |
| 06/2016 | HANA GROUP | PEACE DINING CORP | ÉTATS-UNIS | Produits Alimentaires |
| 03/2016 | REFRESCO | DIS | PAYS-BAS | Boissons |
| 12/2015 | IK PARTNERS | SALAD SIGNATURE | PAYS-BAS | Produits Alimentaires |
| 12/2015 | CORPFIN CAPITAL | EURO GAMMA | ITALIE | Ingrédients |
| 10/2015 | ARDIAN | SOLINA GROUP | FRANCE | Ingrédients |
| 07/2015 | GRUPO BIMBO | PANRICO | ESPAGNE | Produits Alimentaires |
| 07/2015 | ARDIAN | IRCA | ITALIE | Ingrédients |
| 06/2015 | IK PARTNERS | CERELIA | FRANCE | Pâtisserie |
| 06/2015 | TA ASSOCIATES | HANA GROUP | FRANCE | Produits Alimentaires |
REFERENCES
Fourchette de valorisation: EV 500M - 1.5b EUR
Fourchette de CA: 100M - 200M EUR
Fourchette d'EBITDA: 25M - 50M EUR
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Cible : marnier-lapostolle